永續創投「船出來不能靠岸的」，台灣首家大型生技創投公司鑽石生技（6901）7/25日將登錄興櫃，預計明年轉上市。董事長路孔明表示，2013年迄今已經10年，十年磨了很多寶劍，與風險搏鬥從無到有，邁入第二個10年，鑽石生技要扮演生技產業核能電廠，成為生技旗艦創造者。
台灣首家生技創投即將掛牌，鑽石生技董事長路孔明盼成為生技旗艦創造者。圖／記者呂俊儀攝
鑽石生技由中天生技於2013年發起成立，富邦金控、台新金控及潤泰集團等三大金融集團共同參與，資本額50億元，持股超過1成大股東包括中天生技持股28.88%、合一15.99%、蔡明忠14.38%、蔡明興14.38%、台新創投10%。
主要業務聚焦投資高風險的生技新藥研發、高階醫材、農業生技等領域，早期投資占60%，中期投資占40%，6成為新藥領域，醫材與其他項目各約2成，手中投資10家公司已有合一(4743) 、醣基 (6586) 2家成為市值超過300億元的生技獨角獸。
鑽石生技去年稅後淨利28.5億元，每股盈餘4.5元，興櫃掛牌價每股35元，尚含2.7元股票股利及0.3元現金股利。對於生技產業，路孔明形容是九死一生行業，但也認為鑽石生技這個時機點掛牌「剛好」。以下是訪談重點摘要：
問：成立創投主要困難點？
路孔明答（以下稱「答」）：最主要創投行業有期限，一般7年加（延長）3年，或是8年加2年，期間到會close掉，錢會解散，且去上市櫃後，標的就不見了、公司消失了，所有創投行業都是這樣，所以2013年成立鑽石是永續型，不能解散。
生技產業雞蛋孵出小雞可能要3年，小雞長成大雞又要3年，一般創投根本不可能投，我們成立永續性，永續型創投在國外可以掛牌，現在台灣沒有，直到2016年行政院、立法院通過才能掛牌。
但掛牌後資本市場是很現實，會看有沒有獲利，鑽石今年第十年，10年前把底子打好，基礎打好，一家一家慢慢從初生期到成長期，現在還沒有公司到成熟期，不過，公司投資標的從成長期已看到逐漸獲利，這兩年已配給股東股利，表示已經進到成長期，更進到成熟期的爆發期，這時間掛牌剛好。
問：永續型創投是否沒有出場限制？
答：沒有限制。就像巴菲特基金，賣出由其他投資人接手，假如績效好（股價）越賣越高，績效不好越賣越低也是有可能。
問：投資標的如何篩選？
答：現在有10家公司，以色列一家、美國一家、八家國內，未來國外還會有。但主要案源著重在早期的，因為晚期到ＩＰＯ，需要創投資金不多，我們也不需要去分利潤。
我們會看有概念、專業、技術的，最重要的是可不可實現，有沒有國際競爭力。台灣市場太小，在全球只有占0.4%市場，就算在台灣稱王都沒有市場性，有國際競爭力的我們可以評估，如何來支持。
我們支持是很奇怪的支持，因為科學家不會設公司，我們幫忙取名字，取得他們同意，幫他徵人、訓練、建立公司制度ＳＯＰ甚至設立實驗室，技術一直往前走，技術擁有者專心做技術，這樣就會很快速，否則初創一開始要先摸索，設實驗室等，目的不是要折騰他，是要他發揮出來。我們目的是在孵育，孵育出生技獨角獸與旗艦。
問：尋找案源機制？如何永續？
答：這要看人，人對了什麼都對了，現在找科學家要確定是不是傑出科學家、主要科學家（Chief scientist），在國際地位如何，有沒有創新，看他的科學把他的學術弄清楚，研發的東西在世界是不是頂尖，如我們有農業生技、醣科學都是世界頂尖的，因此把科學家的東西構想、專利、孵化成產品、企業。所以要確定人對不對，人對了團隊幫他組都可以。
問：後續有無新投資目標？哪些領域？
答：要看標的仍否在科學上說的清楚，如免疫苗調和點藥物席捲癌症市場，像是PD1、PDL1、CTL4等，但有效應答率很低，很多都早期死亡，若能讓有效應答率提高，這藥物就會席捲市場。
另外如醣基的藥，新項目也會看細胞治療，因為法規先走，若不跟著走就很可惜，但又如3D列印，很多限制都不能動，只能走骨骼與牙床，發展性就窄，所以法令先走後將來細胞領域會是大市場。
核酸部分也是未來會投的領域，如這次莫德納疫苗讓大家見識到，但20多年前有家公司鎖住專利，但2018年技術已經出來，是未來全新技術，這市場會巨大。
問：永續型創投公司掛牌，每月營收如何計算？獲利如何計算？
答：創投收益來自投資的標的公司，如果是上市櫃/興櫃公司以股價來評價，若未上市櫃以淨值，並與類似公司組成評價基礎評比，抓出固定比例，評價基準也要經過會計師同意，基本上會在淨值上下範圍內，不會「小雞找老鷹」評比。價格出來後，波動就是鑽石收益。
若如每年最後一個月股市出現暴跌，營收能會出現負值，但我們是看長期組合價值，且有很多組合都已經脫離初期，就像現在美股科技股修正，但默克製藥股價還創新高，關鍵在於投資標的有無創造市場。
問：股利如何發放？
答：將來股利一個會以投資標的實現，另一個會以評價，但評價方式會採保守。我們追求利益最大化，生技產業經常是零和遊戲，是具有爆發力，鑽石生技的中心思想是創造生技旗艦公司，爆發力可能讓股價從20元變成500元，其他產業反而沒有爆發力，但生技產業困難的可能是一千家只有一家成功，如何選到千分之一或萬分之一的機會是個難度。
問：過去投國內生技公司為何都退出董事會？
答：在董事會是參與監督，因為帶股東的錢進去，當公開發行後就受證券交易法規範，所以我們告訴投資標的公司已經長大，要自己知道法令規章，所以退出。
我們是站在幫助，不是控制這家公司，如果是很不錯，就逐漸賣出股權，寧靜退場，這是友善的，扶持起這家公司然後就退場，把錢再投入其他標的。
如何寧靜退場也很重要，我們文化與信譽就在這裡，如果只是考慮暴利就倒貨，以後下個標的沒人會找你，會先跟公司協商賣股，賣股不會影響標的股價，也不會在企業成長期賣，這對股東沒道理。
所以要看企業是否到成熟期，且不會再成長或需要資金才會賣股，不會輕易出脫股票。但若投資不成功只好接受，這是有可能性，不過，現在可能性小。
一個很棒的創投有十分之一、十分之二失敗也是完美的，一般百之四十是失敗，但百分之二十成功就大賺。
問：誰會是標的主投角色？
答：不會在意是否主投角色，在意這公司好不好，別人當主投者我們也可以跟進，科學家很重要，人格特質誠信夠不夠？能不能相信？我們是要去跟他溝通，要確實驗證。
鑽石大部分是主投，主要因標的太早期，如科學家只有概念，評估過可行就會主投，因為有些投資機構不懂，但會相信我們，由他們跟投。投資金額上限不設限，投到沒錢為止，但5000萬以下太小基本也不投。（審核：葉憶如）
呂俊儀·Yahoo財經特派記者
