【中時電子報／記者 曾萃芝 台北報導】

國泰證承銷業務再下一城！國泰證主辦醫學影像診斷品牌公司環瑞醫（4198）23日將以每股50元正式掛牌上櫃，環瑞醫近三年每股淨值為1.15元、10.47元、12.17元（為前三季），不斷往上成長，法人指出，高階醫材品牌公司前瞻性佳，掛牌後市看俏！

國泰證券指出，環瑞醫係台灣首家擁有全球性高知名度高階醫材品牌的公司，旗下100％持股之瑞士Swissray公司，其數位X光機品牌Swissray，是全球首台數位X光機獲美FDA核准上市者，在歐美高端醫材市場擁有多年銷售實績並已建立卓越名聲。2011年6月環瑞醫李祖德董事長率領之台灣資深醫療團隊，在國際競標中成功入主Swissray公司，三年來快速整合Swissray在瑞士的高階影像診斷研發資源及布建完善的歐美行銷人才及通路，並致力於以台灣團隊優異之大陸及亞太醫療體系經驗，協同發展針對亞太人種特色之次世代設備，並以台灣強項之IT核心技術降低醫材成本，適時滿足了大陸及亞太新興市場在經濟快速發展後對高階醫材的迫切需求。

國泰證券指出，環瑞醫集團除有歐美客層穩固關係及當地銷售通路，面對新興市場，該公司已在東南亞建立行銷網路，並取得Novadaq內視鏡螢光影像系統PINPOINT及外科手術SPY影像整合系統於亞太區9國代理權，並購買Norland骨質檢測儀器部門，除了強化公司影像醫療醫材完整度外，由於Noland骨質密度儀兼具有量測體脂肪的功能，且是全球唯一經FDA通過可以運用靜水體重來評估並區分不同階級肥胖程度的骨質密度儀，也是目前公認最準確的一種量測方式，如今「隱性肥胖」常是罹患心血管疾病的頭號殺手，因此美國醫療協會已正式將肥胖列為疾病的一種，等於擴增了Noland骨質密度儀的市場應用空間，未來將有機會搶攻運動醫學市場商機，進而成為推升公司未來業績成長的新興動能。

國泰證券指出，在新產品研發方面，環瑞醫2013年推出高階移動式X光機(ddR CruzeTM Plus)，具有獨家雙螢幕、支援床邊診斷、行動偵測顯示及解析度等競爭優勢，成為今年X光機成長主力產品，由於美國已開始提倡醫療院所每80病床應配置一台移動式X光機，以因應重症與高感染之病患需求，預料此行動化配置風潮將會蔓延至其他地區，可進一步提高ddR CurzeTM Plus的市場滲透率。另為搶占亞太新興市場，研發數位落地式X光機，因性價比高，將使X光機產品線更加完整。環瑞醫今年11月合併營收3,746萬元，較去年同期成長68.6%；前11月合併營收達5.3億元，較去年同期增加32%，表現亮眼，主要即是受惠於高階移動式數位X光機及代理的Novadaq分子影像設備等產品出貨暢旺所致。

國泰證券指出，環瑞醫之全自動C型臂數位X光機(ddR FormulaR)已於今年4月取得CFDA中國大陸輸入許可，手動C型臂數位X光機(ddR ElementTM)亦於9月取得CFDA輸入許可，同時Norland骨質密度檢測儀亦取有CFDA中國大陸輸入許可；代理Novadaq分子影像設備亦已通過紐、澳及菲律賓等當地FDA輸入許可，環瑞醫集團三大產品線在亞洲新興國家市場及大中華通路之佈建已趨於完整。

國泰證券指出，依據Frost & Sullivan、工研院IEK及相關研究機構報告指出，一般型數位X光機、骨質密度儀、嬰幼兒用及移動式數位X光機等高階醫材，2013年全球市值為65億美元，預估至2018年全球市值可成長至80億美元。且全球一般型X光機巿場超過70%主要分佈在北美、歐洲、日本、中國大陸及其他亞洲國家，環瑞醫在以上主要銷售區域均已取得輸入許可或代理佈局，未來透過自主研發、併購策略、技術合作及OEM、ODM等商業模式，產品與區域的水平延伸，加上善用台灣供應鏈，降低成本，取得較歐美其他對手更強的競爭力，使環瑞醫在高階醫材市場建構屹立不搖的產業地位，將帶領台灣醫材產業進入國際品牌的高獲利時代；在進入資本市場後，可望在資本市場成為受矚目標的。